アメリカのＶＣも収益率はマイナスに転じる

２週間前だが、カウフマン財団のケドロスキー研究員が、ＶＣの10年収益率はマイナスに転じるだろう。もうＶＣは自分で規模を縮小しないと駄目と主張している。
http://www.themarknews.com/articles/1144-a-necessary-contraction

“We have an industry that hasn't delivered a multiple above 1.0 on invested capital since 1997. We have an industry that, as of end of year 2009, sunk to a negative ten-year internal rate of return. This is a sick business, and that is understandably leading to fewer investors wanting a part of it, which means outlays are shrinking. Eventually, the industry will shrink to a point where it delivers competitive returns – it may even be there now given the declines of last year.”
　 - Paul Kedrosky, “The VC industry is finally shrinking down to a workable size.”, Mar 16, 2010.

（要約）VC産業は1997年以降投資に見合った分配をしていない。VC産業は2009年末には10年累積IRRがマイナスに転じるだろう。これは病的な状態であり、最終的に競争力のあるリターンが得られる状態までVC産業は縮小していくだろう。今がその段階にあるかもしれない。

下はケドロスキー氏の去年のレポートPaul Kedrosky, “Right-Sizing the U.S. venture capital industry”, June, 2009で示している図。
彼はそういうが、その２日前にNVCAが2009年末のVC収益率調査(Benchmark report）を発表しているのだが、これをみての発言なのだろう。
https://www.nvca.org/index.php?option=com_docman&task=doc_download&gid=594

アメリカのVCも、とうとう10年間リターンがマイナスに転じてきた。上のNVCAのレポートだと、10年IRRが▲0.9％となった。VCファンド出資者が10年経って返ってきた配当合計が出資額に満たなかった（全米のVCファンド平均で）ということ。伝説的な高リターンを誇ってきたVCもその高ブランドが剥がれてきたということだろう。